华鑫证券有限责任公司胡博新近期对迪瑞医疗进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：强化销售能力，仪器业务继续高增长》，本报告对迪瑞医疗给出买入评级，当前股价为22.08元。

　　迪瑞医疗股份发布2023年半年报业绩公告：公司发布2023年半年度报告，实现营业收入6.949亿元，同比增长34.99%；归母净利润1.618亿元，同比增加22.02%；基本每股盈利0.59元/股。

　　2023年上半年公司重点聚焦大客户，以代理为主，直销为辅的销售模式，加速提高仪器业务类产品市场占有率，实现仪器业务收入4.34亿元，同比增长64.21%，延续了2022年以来的高增长趋势。CM-640/640i全自动化学发光免疫分析仪顺利转产上市，推动发光免疫类业务同比增长达到一倍以上，综合收入突破亿元。

　　上半年试剂业务同比增长3.87%，低于上半年仪器业务的同比增速，收入结构上是因为常规尿液分析试纸低增长，而免疫和生化试剂业务则保持较快增长，同时，出口主要是仪器业务为主，较难带动试剂业务增长。随着国内发光生化流水线铺开，配套试剂需求的释放，我们预计未来试剂业务增速有望提升。政策方面，江西省生化和安徽省发光试剂联采范围扩大，更加有助于公司依靠成本优势拓展市场。

　　2023年第二季度公司加大了产品推广、售服体系建设以及复合型管理人才的培养，上半年销售费用同比增长48.93%，高于出售的收益的同比增长。国际市场开发上，公司筹划建立泰国、哥伦比亚两大培训中心，辐射亚太和北美市场。在国际市场本土化管理的策略推动下，上半年俄罗斯、印度、泰国等地增长较为突出。

　　公司自进入华润体系之后，顺利落实优秀销售人才的引进和股权激发鼓励措施，目前仪器业务已实现高增长，预计后续试剂业务增长有望逐步提升，我们预测公司2023E-2025E年收入分别为16.54、20.03、24.06亿元，归母纯利润是3.21、3.85、4.62亿元，EPS分别为1.17、1.40、1.68元，当前股价对应PE分别为18.9、15.8、13.1倍。迪瑞医疗作为华润系唯一的医疗器械平台，自整合以来销售已明显提升，继续看好未来的增长潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　股权激励进展没有到达预期，医疗反腐对仪器销售的影响，化学发光试剂集采导致价格下降的风险，应收账款周转率变化等风险。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.38亿，根据现价换算的预测PE为17.98。

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为39.42。

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