1月15日，万泰生物公布业绩预告，2024年年度净利润预计在8600万元至1.2亿元之间，同期减少了11.28亿至11.62亿元，同比跌幅达90.38%至93.11%。扣除非经常性损益后的净亏损高达2.2亿元至1.55亿元，同比跌幅在120.4%至114.38%。

　　万泰生物曾依靠2020年推出的二价HPV疫苗大赚一笔，公司扣非净利润从2020年的6.2亿元激增至2022年的45.14亿元。

　　尽管2023年公司营收和净利润都出现下滑，但扣非净利润仍保持在10.8亿元。

　　万泰生物成立于1991年，于2020年4月在A股上市。公司的主营业务集中在生物诊断试剂与疫苗的研发、生产和销售上。万泰生物旗下有七家子公司，产品品种类型涵盖了酶免、胶体金、化学发光、核算检验测试、生化试剂、疫苗以及质控品等多个专业领域。

　　早年，万泰生物曾是中外合资企业，后来转由港资企业接手。2001年9月，钟睒睒在得知港资企业有意出售万泰生物的股权后，果断出手，通过所控制的养生堂以1710万元的价格购得了万泰生物95%的股权。

　　这次收购后，万泰生物的发展趋势有了重大调整，开始全力投入HPV疫苗的研发。

　　HPV疫苗能够预防女性宫颈癌，近年来在国内市场需求大增。开源证券研报显示，中国HPV疫苗市场规模从2017年的9.4亿元迅速增长到2020年的135.6亿元，年均复合增长率高达143.43%。

　　2019年12月30日，万泰生物的二价HPV疫苗（馨可宁）获批上市，成为首款国产二价HPV疫苗。这不仅打破了国外企业在HPV疫苗市场的垄断地位，也让万泰生物受益匪浅。

　　馨可宁在2020年5月正式上市销售，当年就为万泰生物带来了6.93亿元的销售收入。

　　2021年，万泰生物整体营收增至57.5亿元，其中疫苗板块收入33.63亿元。2022年，公司营收达到高峰，为111.85亿元。

　　在经历了几年的快速地增长后，万泰生物的业绩开始下滑。2023年，公司营收同比下降了50.73%，扣非净利润也一下子就下降了76.12%。到了2024年前三季度，这种下滑趋势仍在持续，营收和净利润分别减少了60.79%和85.25%。

　　原本，万泰生物在国产二价HPV疫苗市场中占据主导地位，但2022年沃森生物的“沃泽惠”疫苗成功上市，打破了这一局面，加剧了市场之间的竞争。随着两款疫苗产能的释放，HPV疫苗行业的供需关系发生了根本性变化。

　　另外，截至2024年9月，已有10家企业的18个国产HPV疫苗获批临床试验，其中2个二价HPV疫苗已通过优先审评审批程序上市。市场之间的竞争愈发激烈，价格战随之打响。

　　2024年3月，万泰生物的二价HPV疫苗在江苏政府采购中的价格已经从最初的329元/支降到86元/支。沃森生物的产品甚至在海南和山东的政府采购中分别降至63元/支和27.5元/支，由此还引发了“HPV疫苗降至一杯奶茶钱”的热门话题。

　　价格战导致二价HPV疫苗的利润空间大幅缩减，万泰生物2024年上半年的毛利率同比下降了17.08%，达到73.17%。

　　更为严峻的是，万泰生物并未通过降价策略成功增加销量，反而出现了销量和价格同时下降的情况。2023年，其疫苗产品销量下降了41.94%。2024年的具体销量未披露，但从业绩的跳水也能感知到。

　　除了价格战，还有默沙东的降维打击。2022年8月，默沙东九价HPV疫苗扩龄获批，其国内适用人群从16-26岁女性大幅拓展到9-45岁女性，基本满足多种年龄段需求。九价的扩龄，变相的挤压了二价市场。

　　其实，面对国内二价HPV疫苗市场之间的竞争加剧的情况，万泰生物也在积极寻求新的增长点。

　　2024年8月，公司宣布九价HPV疫苗上市申请已获受理，有望今年内为公司带来新利润。九价疫苗因防护效果优越和价格较高，被视为推动公司业绩增长的关键。

　　九价疫苗国产化后很可能也会面临价格战，市场空间可能受到挤压。此外，疫苗市场的特殊性意味着每接种一针即减少相应市场空间，低价疫苗的普及也可能削弱高价疫苗的市场需求。

　　对于万泰生物而言，九价HPV疫苗是盈利利器，但靠单一产品是很难走远的，万泰生物的压力依旧很大。

　　事实上，万泰生物并非孤例，疫苗行业内多家企业正面临严峻挑战。与其陷入价格战的沃森生物，在2024年的业绩也大幅度地下跌超过五成，众多其他疫苗企业同样预告了业绩的衰退。

　　当前，疫苗行业普遍遭遇几大难题：需求减少、销量下滑以及愈演愈烈的价格战。特别是价格战，自2024年以来，国产疫苗企业纷纷采取降价手段以应对激烈的市场竞争。

　　2024年以来，流感疫苗、二价HPV疫苗、吸附破伤风疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、麻腮风联合减毒活疫苗、重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）、人用狂犬病疫苗、水痘减毒活疫苗等多种疫苗都出现了降价现象。

　　价格战有利有弊。一方面，它能够最终靠价格上的优势吸引消费的人，从而扩大市场占有率；但另一方面，降价并不一定能带来预期中的销量增长，反而可能会引起利润大幅度缩水。除了HPV疫苗之外，以四价流感疫苗著称的华兰疫苗也在价格战中受到了重创。（详见《 》）

　　尽管价格战并非一种健康的竞争方式，但它几乎已成为疫苗行业的常态，并预计将在未来一段时间内持续。

　　在这种局面下，疫苗企业得要么加快开发新产品，要么考虑开拓海外市场。这两个选择都不简单，但只有这样做，才不会在价格战中倒下来。