国金证券发布研报称，坚决看好我国立异药企可以穿越本轮关税周期。主张出资的人侧重重视前期现已以BD方法出海的药企公司，或体内有老练技能渠道、未来可以继续产出立异管线并具有BD潜质的立异药企，如恒瑞医药600276） (600276.SH)、 科伦博泰 (06990)、 康方生物 (09926) 、翰森制药 (03692)、 信达生物 (01801) 及诺诚健华 (09969)等。

　　本来全球药品买卖近乎零关税，据WTO官网显现，1994 年《药品买卖协定》撤销很多药品及其用来出产这些产品的物质的关税和其他关税和费用，将它们永久地束缚在免税水平，加拿大、欧盟、日本、澳门(我国)、挪威、瑞士、英国和美国等之前已参加本协议。美东部时刻2025年4月2日下午4时，美国总统特朗普签署行政令履行全面新对等关税方针(扫除药品)，据美国政府于2025年4月14日发布的《Federal Register》显现，特朗普政府正在发动对药品与半导体进口的“232查询”，此举被广泛视为对处方药征收关税的序幕。关税虽未彻底落地，但后续仍旧存在不确定性。整体来说，在药品各详尽区分领域中，该行预期关税动摇对立异药赛道影响较小，继续看好A股、港股立异药企出海进程。

　　从我国视角，“直视”美潜在药品专项关税对我国立异药赛道影响，面临本轮美国的对药品加征专项关税的潜在要挟，获益于以下两大中心逻辑，该行以为对我国立异药企的潜在影响较小

　　①据我国海关多个方面数据显现，我国西成药(含立异药)出口敞口小，其间对美出口规划约11.6亿美元;于此一起我国西药制剂出口商场多元化程度高，其间对美西药制剂出口规划仅占我国悉数西药制剂出口的16.55%。因而，若相关方针落地、估计对我国立异药赛道潜在影响有限。

　　②我国立异药大都选用BD(Business Development，商务协作，行将药物的海外开发权益授权给国外药企)方法出海，其实质是IP(Intellectual Property)的买卖、并不触及具体药品的制作出口。从BD到达阶段来看，其BD形式的实质是国内外药企的利益同享;一起依据《服务买卖总协定》(GATS)规则相关收入(首付款+里程碑付款)被归入常常账户的服务买卖收入，与美国现在重视的货品买卖逆差无关。从BD履行阶段，该行具体的拆解了在国内立异药企与海外跨国药企到达BD协议中、或许会呈现的药品制作组织，不管是临床用药(相对小规划出产)仍是后期商业化用药(相对大规划出产)，该行以为国内立异药企均可以BD履行阶段完成对潜在关税的免疫。

　　从美国视角，“侧看”潜在药品专项关税对我国立异药赛道影响。4月8日特朗普提及的潜在关税将是对药品的专项关税，专项关税的针对性相较于前一轮“对等关税”更强，因而对药品专项关税的博弈方针和博弈方针剖析是要害

　　①美欧制品药买卖逆差估计成美国重视焦点。美国潜在的药品专项关税的首要博弈方针将是欧盟，因而也从旁边面反应该专项关税估计对我国的影响有限。据美国普查局(US. Census)计算多个方面数据显现 ，2024 年，美国医药和药品进口额到达2340亿美元。对美国出口量排名靠前的有爱尔兰(约660亿美元，占进口总额的28.1%)，其次是瑞士(约190亿美元，占8.2%)和德国(约170亿美元，占7.4%)等欧洲国家。

　　②特朗普要挟加征的潜在药品专项关税的终究意图主要有两个：①迫使药企将产能迁至美国;②平抑美国国内较高的药价水平。但该行以为，经过潜在药品专项关税完成以上两个博弈方针的难度大，因而，这也在某些特定的程度上，会影响未来该潜在关税的落地与施行。